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图片着手：视觉中国
文 ｜ 岳家琛
剪辑 ｜ 孙春芳
出品 ｜ 棱镜 · 腾讯小满责任室
跟着"中报季"收尾，三百余家 A 股及港股上市房企交出了收货单。
把柄统计，95 家 A 股上市房企中，净利润同比增长的占 45%，239 家港股上市房企中，净利润同比增长的占 43.5%。
而行业深度逶迤之下，那些如故名列三甲的房企，诸如阳光城、富力、吉兆业、龙光、荣盛发展等，险些隐没在东谈主们视线除外；而一些如故的龙头房企，面前仍在奋发赈济。
这些房企如本日子怎么？
据克而瑞发布的 2025 年 1-8 月房地产企业销售榜，面前成立民营的房企中，排名前十的仅剩万科一家。前 8 个月，万科完好意思销售额 911.1 亿元。紧随后来的是龙湖和融创，销售额辩认为 456.3 亿元、304.8 亿元，辩认排名第 12、16 位。
"那些暴雷早的房企，骨子上头前日子过得可以。"华南某头部房企里面东谈主士如是说。
这一不雅点，也取得了不少印证。
"躺平的过上了好日子"
"最早一批躺平的房企，不少措置层工资并莫得降，在里面责任，日子过得滋补。"华北一位房企东谈主士称，"反倒是仍在苦苦赈济的房企，顶着广泛的压力。"
总部位于香港的吉兆业集团，曾在内地房企销售额排名榜中位列 TOP30。由于早年间投资了香港《星岛日报》，如今大批职工被"安置"到该媒体从事采编责任。
把柄乐居财经 6 月 27 日的报谈，曾任吉兆业集团副总裁的李大鹏，面前以星岛新闻集团外洋事迹部总裁、星岛公共网董事长的身份初度亮相。
"媒体转型作念公关的很常见，公关集体转型作念媒体的，照旧头一遭外传。"一位房企品牌公关部门东谈主士爱慕。
据多方了解，不仅吉兆业，包括富力、阳光城在内的多个"暴雷"房企，面前里面职工薪资待遇并未受影响，公司总部东谈主员保捏褂讪。
"在地产公司中，职工工资开支并不大，比较无数债务，可谓‘九牛一毛’。即便暴雷，雇主抚养部下现存职工照旧弗成问题的。"上述华南房企东谈主士说。
"例如来说，仍在苦苦赈济的房企，偿还 100 元面值的公开阛阓债券，需要支付 100 元及相应利息；而关于暴雷房企，把柄债务重组的公约，可能只需要支付 30、40 元，致使更少。"其施展说，"赈济到今天仍未暴雷的房企，相较最早暴雷的那一批，多付出了海量的资金用于偿债。"
可是，这些暴雷房企，在成本阛阓呈现的则是另一番地点。
吉兆业在业内素有"旧改之王"的名称。最岑岭时，其曾在深圳有 44 个旧改项目，货值约 4500 亿。
2022 年，吉兆业晓喻"暴雷"。"暴雷"后，吉兆业也尝试过自救。旧年 4 月，吉兆业首创东谈主郭英成曾低调复返内地鼓舞境外债重组。本年，吉兆业超 150 亿好意思元的境外债重组迎来要道进展，并先后获批。
2024 年，吉兆业合约销售 67.57 亿，同比减少 62%，还不足 2020 年 1435 亿销售额的 5%；归母净利润亏本 285.3 亿，创下历史记录。
本年上半年，吉兆业归母净亏本 100.3 亿元。当年 4 年，吉兆业累计亏本超 730 亿。
另一家"暴雷"房企项目年，把柄财报数据，如今的项目年净金钱 -110 亿，4 年累计亏本超 300 亿。
项目年起步于 1996 年，总部位于深圳。2009 年，项目年控股在港交所上市。项目年于 2021 年官宣"暴雷"，如今一样连亏 4 年。
如今，净金钱在 -100 亿元以下的房企还有中国奥园、泰禾、金科等。这些企业均是如故的 TOP30 房企，接踵在 2021 年至 2022 年间"暴雷"。
这些"暴雷"的房企，险些成了成本阛阓上的"仙股"，失去了融资智力。甩手 9 月 11 日收盘，吉兆业、项目年、中国奥园的股价辩认为 0.158 港元、0.072 港元、0.123 港元。
"摄取‘暴雷’的房企，损失的仅仅在成本阛阓中的信誉和再融资智力，但保住了不少‘真金白银’。"一位资深房企东谈主士说。
其先容称，不少粤系、闽系房企，雇主我方除了上市的房企外，手上还有其他公司和产业。他们仅仅隐没在了公众视线除外，但并不虞味着"日子惨淡"。
部分房企仍在奋发赈济
面前，如故位居头部，且尚未"暴雷"的房企，还有万科、龙湖、新城控股、滨江等。他们这半年过得怎么样？
把柄中报走漏的数据，上半年万科完好意思营业收入 1053.2 亿元，同比下落 26.2%；包摄于上市公司股东的净亏本为 119.5 亿元，较旧年上半年 98 亿元的净亏本有所加多。
关于功绩亏本，万科在公告中施展称，主要原因包括房地产开辟项目结算规模显耀下落，毛利率仍处低位，重叠行业、阛阓和盘算环境变化，新增金钱减值计提，以及部分大量金钱往复和股权往复价钱低于账面值。
"有计划到现时行业的近况，万科期内的亏本基本已在预期之内。"一位参与功绩会的分析师暗意。
公开阛阓债务的偿还和融资，耐久是围绕万科的重心话题。甩手 8 月末，万科已完成 243.9 亿元公开债务偿还，其暗意，2027 年之前已无境外公开债到期。
欠债结构方面，甩手上半年末，万科有息欠债统统 3642.6 亿元，占总金钱的比例为 30.5%，其中一年内到期的有息欠债 1553.7 亿元，占比为 42.7%。
本年上半年，万科吞并报表范围内，不含股东借款的新增融资和再融资共 249 亿元。股东借款方面，第一大股东深铁集团已累计提供 238.8 亿元的借款，新增股东借款的抽象成本为 2.34%。
金融机构借款方面，万科暗意，2025 年 7 月，新增银行借款 5.6 亿元，并定期偿还到期债务 74.44 亿元。甩手 6 月末，万科捏有货币资金 740.02 亿元。
另一家公开阛阓债券尚未暴雷的房企是新城控股。把柄半年报，上半年新城控股完好意思营业收入 221 亿元，包摄于上市公司股东的净利润 8.95 亿元，扣非归母净利润 9.47 亿元，毛利率为 26.85%。
新城控股由于前任董事长于 2019 年涉档册入公论风云，被迫裁减了欠债，进而避免于"暴雷"。
把柄半年报，甩手 2025 年 6 月末，新城控股融资余额为 522.76 亿元，较岁首压降 13.74 亿元。合联营职权有息欠债降至 25.82 亿元，比较岁首下落 6.91 亿元。
甩手 6 月末，新城控股在手现款余额 91.83 亿元，净欠债率为 53.4%，处于较低水平，盘算性现款流净额为 2.86 亿元。
此外，2025 年上半年，新城控股完好意思买卖运营总收入为 69.44 亿元，同比增长 11.8%。物业出租及措置业务毛利统统 45.73 亿元，占该公司总毛利的 77.06%，同比增长近 20 个百分点。
一样依靠多元布局穿越行业低谷的还有龙湖。本年上半年，龙湖集团营业收入为 587.5 亿元，同比增长 25.4%。归母净利润 32.2 亿元。上半年，龙湖由金钱措置与买卖投资构成的运营业务，完好意思运营收入 70.1 亿元。
央国企也"勒紧了裤腰带"
从公布的数据看，2025 年房企在开辟项目上要完好意思盈利，越来越难了。
以央企中的龙头房企保利发展为例，把柄保利发展公布的数据，2025 年上半年，保利发展以 1452 亿元的销售金额，位列行业销售额排名榜榜首。但与此同期，保利的净利润却大幅下落。
上半年，保利发展完好意思营业总收入 1168.57 亿元，同比下落 16.08%；归母净利润 27.11 亿元，同比下落 63.47%；扣非净利润 25.79 亿元，同比下落 64.32%。
对此，保利发展董事、总司理潘志华在功绩确认会上暗意："由于房地产项目结转规模下落，公司营业总收入同比下落；受行业和阛阓波动影响，结转项目盈利智力下落，相关利润目标相应同比下落。"
他暗意，行业仍处于深度逶迤期，保利发展虽已保捏较大强度的增量投资，但存量项目较多，去库存与盈利改善仍然需要一定周期。
总部位于上海的老牌国企绿地控股上半年更是"转盈为亏"。数据裸露，本年上半年，绿地控股完好意思营收 944.96 亿元，同比下落 18.06%；完好意思包摄于上市公司股东的净利润为 -35.06 亿元，旧年同期为 2.1 亿元。
位于杭州的绿城中国亦然营收、净利双降。本年上半年，绿城中国完好意思总收入 533.68 亿元，同比下落 23%；净利润为 12.11 亿元，同比下落 64%；股东应占利润仅为 2.1 亿元，同比下落 89.74%。其中股东应占利润创下近两年来同期最差盈利进展。
绿城中国曾是民企，首创东谈主为宋卫平。2014 年，中错乱团入主，成为控股股东。
本年上半年，绿城中国通盘业务收入险些齐不才滑。其中，物业销售收入 496.51 亿元，较 2024 年同期的 637.57 亿元减少 22.1%；项目措置就业收入 13.61 亿元，较 2024 年同期的 16.4 亿元减少 17%。
如故的央企房地产公司"利润王"中海地产功绩也开动下滑。
2025 年上半年，中海完好意思营业收入 832.2 亿元，同比下落 4.27%；包摄母公司净利润 85.99 亿元，同比下落 16.62%。
从销售额来看，本年 1-8 月，中海地产销售额 1503 亿元，从 2024 年的第二名跌至第三名。
营收和净利润仍保捏增长的央国企有华润置地。从旧年开动，华润置地取代了中海，当上了房地产行业新晋"利润王"。把柄上半年财报数据，华润置地的归母净利润达到了 118.8 亿元，位居第一，与中海的 85.99 亿元拉开了差距。
不外，华润超过中海，靠的并非开辟业务，而是运营性业务收入。其中，以购物中心、写字楼、栈房、长租公寓等为主的时时性业务，天然总营业额占比仅 21.7%，但孝敬了 60.2% 的中枢净利润，达 60.2 亿元。
相较之下，开辟销售型业务仅带来 39.8 亿元中枢净利润，同比减少 23.8%。
"在地产开辟项目盈利难的情况下开云体育(中国)官方网站，央国企也勒紧了裤腰带。而不管是央企中的华润，照旧民企中的新城控股、龙湖，他们的共性是购物中心、写字楼等业态带来的盘算性收入，占比齐大幅擢升。这类业务为房企带来了褂讪的现款流。"一位券商地产分析师暗意。