跟着国内宠物蹧跶阛阓范畴破损3000亿元大关，主营宠物粮食的上市企业2025年上半年岁迹呈现“增长为主、分化加重”的态势。据南皆湾财社记者梳理，在养宠密致化趋势，以及国产物牌默契度晋升的驱动下，乖宝宠物、中宠股份、天元宠物三家企业营收净利双增，头部企业发挥尤为亮眼。
中宠股份归母净利润同比飙升42.56%至2.03亿元，创半年报历史新高；乖宝宠物以32.21亿元营收稳居体量榜首，同比增长32.72%。
然则，行业高增长背后难掩结构性挑战，上半年时间佩蒂股份与路斯股份成为五家企业中唯二盈利倒退者。佩蒂股份受外洋订单削弱影响，营收下滑13.94%至7.28亿元，净利润同比下滑19.23%；路斯股份虽营收增长11.32%至3.91亿元，但净利润下滑12.07%。
面前，行家贸易波动与国内蹧跶升级正重塑行业款式。以中宠为例，其国内自主品牌收入同比增长25%，双轮回策略成效初显；乖宝则通过外洋研发中心强化本领壁垒，国表里协同布局长远。南皆湾财社不雅察发现，头部企业正从“代工出海”向“境内自有品牌”，致使“自有品牌出海”转型，通过高端化产物矩阵与全域渠谈建树对冲外部风险。而过度依赖单一外洋阛阓的企业则面对严峻增长压力，行业马太效应加重之际，自主品牌的内生增长力已成中枢竞争力。
头部阵营竞争加重
中后段企业冷暖悬殊
具体来看，2025年上半年，5家主营宠物食物的国内上市企业中，除佩蒂股份之外，乖宝宠物、中宠股份、天元宠物、路斯股份等四家宠物食物上市公司营收全体呈现增长态势，但企业间盈利分化进一步加重，头部竞争款式发生显耀变化。
从营收范畴看，梯队款式捏续强化。其中，乖宝宠物以32.21亿元营收蝉联榜首，同比增速达32.72%；中宠股份以24.32亿元稳居次席，增幅24.32%；天元宠物凭借14.59%的增速实现14.35亿元营收，保捏第三梯队位置；佩蒂股份与路斯股份折柳以7.28亿元和3.91亿元位列第四、第五位，其同比增速折柳为-13.94%和11.32%。
而归母净利润方面，不同于营收的“道路式”散布，五家企业的盈利发挥呈现结构性变化。乖宝宠物虽以3.78亿元净利润保管范畴上风，但其22.55%的净利润同比增速已被中宠股份赶超，后者净利润同比飙升42.56%至2.03亿元，创半年报历史峰值，宠物主粮头部阵营竞争款式愈发浓烈。
同期，乖宝宠物自身的成本和净利润两者之间的增速也有几许失衡，其上半年销售用度同比激增47.34%，总营业成本攀升至18.42亿元、同比增幅达31.05%，净利润增速22.55%显耀逾期于营收增速和成本增速，烧钱换阛阓策略的边缘效益递减风险正在突显。
而聚焦于中后段企业，盈利发挥冷暖悬殊。其中，天元宠物归母净利润同比增长20.14%至3746万元，顺利扭转客岁下滑态势。但从其成本上来看，天元宠物在申诉期内进行了多项收购并捏续加大阛阓本质干涉，导致销售用度同比激增48.46%，与此同期，这种膨胀策略的代价也平直反应在现款流上，其策动性现款流净额大幅流出1.15亿元，同比飞腾幅度达到45.81%。
佩蒂股份净利润7910万元同比下滑19.23%，其策动行径现款流净额骤降近2700倍至-0.31亿元，外洋订单削弱激发流动性压力；路斯股份则成为五家企业中独一“增收不增利”的特例，净利润同比下滑12.07%至3046万元，净利率为5.75%，同比下落5.17%，环比下落2.43%。
异常需要指出的是，佩蒂股份的现款流危险与路斯股份的利润结构性分化，也展示了两种各别化策略背后的风险逻辑。前者因高度依赖外洋订单和代工模式，导致关税政策冲击下策动行径现款流骤降近2700倍，突显单一阛阓依赖性风险；后者虽通过自有品牌推动境内主粮收入逆势增长，但传统品类的价钱下滑株连全体利润，重叠境外阛阓膨胀带来的存货激增及现款流承压，也反应出其新旧业务调遣期的增长瓶颈。
外洋依赖成双刃剑
佩蒂路斯承压，境表里失衡风险凸起
从上述五家上半年的事迹发挥看，在资历2024年宠物行业普涨后，本年已显现显耀的结构性分化，而这种分化不仅源于基础策动才调的差距，更深头绪折射出各家企业在行家化策略布局、自主品牌建树旅途及境内阛阓资源歪斜度上的根人道区别。
从宠物行业耐久暖热的境表里营收结构看，五家企业均有不同的发挥。佩蒂股份虽其未在半年报中清晰最新的境表里营收占比，但阐明佩蒂股份2024年报数据，其境内营收占比不足两成。而这种对外洋阛阓的高度依赖，平直导致了其事迹的波动性。这次申诉期内，佩蒂股份营收下滑13.94%至7.28亿元，对此佩蒂股份默示下滑主因在于外洋业务占比较高，好意思国政府的关税政策短期内冲击了客户订单节律，外洋客户订单缩减使公司范畴阶段性承压。
而事实上，这也并非佩蒂股份初次因外洋订单问题导致事迹升沉。手脚五家上市企业中境外营收占比位居前哨的企业，其在2023年就曾深受外洋阛阓去库存影响，出口订单量下滑，并平直导致事迹亏本。
与此同期，申诉期内佩蒂股份的策动行径现款流情状显耀恶化，净额骤降至-0.31亿元，降幅近2700倍。尽管公司强调“外洋客户信誉精良，未对策动形成紧要影响”，但现款流恶化与订单削弱同步发生，进一步突显了其代工模式对单一外洋阛阓的顶点依赖性风险。
而与佩蒂股份境表里营收结构相似的路斯股份，其申诉期内推出聚焦主粮品类的双品牌策略，而该策略也在一定程度上推动境内宠物食物收入同比增长5.42%，其中主粮产物孝敬营收增量达932.73万元，同比增长25.06%，炫耀自有品牌建树在主粮品类取得初步成效。
然则，与自有品牌在主粮规模破损并存的是，路斯股份境内阛阓全体收入同比微降0.62%。具体来看，其中枢矛盾在于传统支持产物肉粉的盈利窘境，因肉粉产物的销售价钱下行，收入减少522.38万元，同比下落9.72%，且收入降幅跨越成本降幅，平直株连内销毛利率削弱2.45个百分点。因此，自然双品牌策略带动主粮有所增长，但未能灵验对冲肉粉品类的利润下滑，导致境内阛阓全体呈现“增收不增利”的场所。
与此相对，路斯股份境外业求实现逆势增长，收入同比晋升19.25%至2.46亿元，占营收比重增至63.92%。但境外膨胀相似带来策动压力，其策动行径现款流净额收窄至1681万元，同比下落17.42%，重叠存货范畴激增34.54%及原材料备货增多2346万元，反应其外洋供应链资金占用效用正在承压。
而这种境表里发展的失衡最终作用于利润端，其归母净利润下滑12.07%至3046万元，全体毛利率降至20.86%。公司财报中警示的原材料价钱波动风险，进一步突显了其行家化布局下范畴增长与盈利质料之间的矛盾。其境外收入占比捏续攀升至近64%，致使其仍存在过度依赖外洋业务的结构性风险。
头部企业增长亦埋隐患
乖宝成本缓缓减捏，中宠主粮形式迂缓
比拟较于事迹范畴较小的路斯和佩蒂，国内宠物头部企业虽在抗外洋订单风险上有所建树，但其当下的发展旅途中相似荫庇挑战。
从宠物龙头企业——乖宝宠物的发挥来看，自上市以来，乖宝宠物耐久保捏着事迹利润双增长的势头，关于本年上半年的事迹增长，乖宝宠物也在财报中默示系境内自有品牌业务增长所致。乖宝宠物一直以来除了兼顾境外业务之外，境内阛阓和打造自主品牌的策略所在才是其营收利润捏续双增长的中枢原因。
然则，也正如上述所言，在其上市捏续发力两年后，乖宝宠物似乎启动初现疲态，其在资源干涉方面也有一定程度上的调治，其研发干涉和销售用度之间的比例呈现捏续下落趋势，该比值从2023年的10.17%降至2024年的8.11%，并在2025年上半年进一步降至7.15% 。
自然乖宝宠物对此景象评释称，“主要系自有品牌收入增长、直销渠谈占比晋升及新品本质，导致相应的业求本质费和销售管事费增多”，但从历史数据看，乖宝宠物的销售用度大幅攀升与净利润增速的剪刀差似乎在捏续扩大，其“烧钱换阛阓”模式的隐忧突显。
而且伴跟着事迹捏续增长的同期，乖宝宠物第二大股东的密集减捏动作亦开释审慎信号，与公司利润增速放缓形成呼应。据了解，KKR手脚乖宝宠物上市初期捏股21.2%的第二大股东，已诱导实施多轮减捏，自公司上市以来累计减捏比例已超7个百分点，累计套现款额逾10亿元。尽管公告评释减捏系“股东自身资金需求”，但其成本退出的节律与公司盈利增速放缓的趋势同步，这一同步性突显了成本退出与公司增长动能变化的内在关联。
而相较于乖宝宠物，国内的另一家头部宠物企业——中宠股份的事迹面自然仍不足乖宝宠物，而且与多数国内上市宠物企业访佛，其业务重点仍偏向境外阛阓，申诉期内，其境外营收还是高于境内。
然则，对比往期数据可见，中宠股份的境外营收占总营收的比例正捏续下落，同期境内阛阓的营收增速正稳步晋升。比拟之下，其境外营收虽保捏增长，但增速已有所放缓。由此可见，草率在资历此前外洋订单下滑及贸易摩擦的影响后，中宠股份正显耀晋升境内阛阓及自有品牌等业务的策略地位。
同期，跟着中宠股份坚捏的“以自主品牌建树为中枢，聚焦国内阛阓，加快外洋阛阓拓展；稳步鼓舞行家产业链布局，安逸传统代工业务范畴”的发展策略，上半年其主粮业务也有不俗的增长。
但另一方面，自然主粮业务和境内收入如上述所言如实有所增长，但全体而言，中宠股份产物结构性隐忧仍存，其境内收入仍仅为境外的54%，主粮营收也不足零食业务的一半。而这一结构与行业趋势形成反差——据《2025宠物行业白皮书》，主粮蹧跶正捏续上升而零食需求下滑。
更关键的是，南皆·湾财社记者寄望到，撑捏主粮增长的两大募投形式迄今“零干涉”且展期投产，产能落地滞后或制约将来增长动能。阐明中宠股份在召募资金容许形式中，关键产能建树形式“年产6万吨高品性宠物干粮”和“年产4万吨新式宠物湿粮形式”当今均处于“零干涉”状态。阐明财报清晰的预定时间表，这两个形式预测将折柳展期至2027年6月30日和2026年11月30日才能投产。
然则，形成昭彰对比的是，与这两个形式同期确立的冻干形式（累计干涉88.89%）和仓库更正形式（累计干涉75.02%）已接近完工并产收效益，而两个主粮项谋划建树程度却有所滞后，于今尚未启动资金干涉。
外洋业务依赖未解
收购整合或存一定风险
而在五家国内上市企业中，处于中游的天元宠物比拟较于其他四家企业而言，其独到的业务模式也使得其在本年走上了另一条路。
据了解，天元宠物的境外业务主要以OEM/ODM的贴牌方式，向西洋等发达国度出口自主开拓、外协加工为主的宠物用品。同期，其境内业务则通过授权销售玛氏等国际著名宠物食物品牌，并以此带动自有宠物用品的销售。
但从行业数据面来看，自然宠物用品营收仍略高于宠物食物，但从近三年的数据来看，其宠物用品的营收占比正在缓缓下滑，而宠物食物的营收占比则缓缓上升。
而除了行业资源歪斜之外，天元宠物频年来的销售渠谈策略也在转变。从近五年的数据来看，天元宠物正在逐步加码境内阛阓。2021年至2025年上半年，天元宠物境内营收占比也在逐步晋升，且在本年上半年跨越了境外营收占比。
然则，关于天元宠物而言，自然宠物食物和境内阛阓正在逐步发力成为其中枢增长点，但其独到的业务模式决定了其对外洋品牌的高度依赖难以动摇，其营收和利润增长很大程度上受制于外洋团合资伴。
同期，手脚授权经销商，销售国际品牌的宠物食物，相较于发展自有品牌业务，其利润空间也自然受限，也使得天元宠物自主品牌孵化之路绝非坦途。
起首，尽管天元宠物的境内阛阓开拓成效显耀，营收占比晋升至54.28%，但境外业务仍孝敬了高达46%的营收，约6.55亿元，其捏续的外洋业务依赖重叠汇率波动，使其利润极易受到国际汇率波动的冲击。
其次，天元宠物自然默示，宠物用品和宠物粮食方面，自然当今已有多个自有品牌，但天元宠物却也明确地有益强调称，“面前，公司自有品牌营收占比较低。”
此外，申诉期内，天元宠物为快速赢得渠谈和电商运营才调，进行了一系列收购，其中最紧要的举措所以6.88亿元对价收购淘通科技89.7145%股权。而淘通科技手脚电商管事商，其中枢业务和事迹也高度依赖其为玛氏、雀巢、宝洁等国际品牌提供电商代运营的发挥。
而这一模式自身就存在客户聚拢度高、业务踏实性易受品牌方策略调治影响的风险。若淘通科技将来事迹增长不足预期，或者天元宠物未能灵验整合线上线下资源、竣事并购时设思的协同效应，结合这次上半年归母净利润仅为3745.94万元，天元宠物的全体盈利范畴和抗风险才调相对有限，对其全体事迹存在一定风险。
头部企业领衔策略解围
研发出海、产能转变、渠谈破损并行
要而论之，不错不难发现，上半年时间，不管是行业里如乖宝、中宠这么的巨头们，照旧出现了事迹下滑的路斯和佩蒂，亦或者是为了开脱现存的业务法则的天元宠物，五家上市企业均面对结构性挑战。通过财报数据与策略动向，各企业在产物布局、渠谈建树和行家化策略上的关键调治，也映射出行业正在步入下一阶段的竞争款式。
手脚国内宠物行业的“一哥”，乖宝宠物在行业内和事迹发挥上是不消置疑的，乖宝宠物也在通过各项方式捍卫其行业龙头地位。据近期投资者换取炫耀，乖宝宠物就曾默示，当今已构建行家化研发三角体系，本年6月干涉运营的泰国研发中心，将与上海的前沿本领探索、聊城的产物转动才调深度协同。
乖宝宠物的解决层直言，国内宠物行业仍处发展初期，虽需模仿国外锻真金不怕火征询恶果，但必须走原土化转变旅途，而这也恰是实现弯谈超车的关键机遇。“咱们需要感性地意志到国外的阛阓和征询也不透顶相宜国内环境。这就给咱们的国内新品研发留住了杰出异邦同业的契机，咱们对得志犬猫天性的新产物和新工艺的信心很足，这方面咱们一定是率先国内致使率先行家的。”
关于乖宝宠物提到的阛阓环境，中宠股份也以为从阛阓聚拢度来看，与发达国度锻真金不怕火阛阓比拟，我国宠物行业的阛阓聚拢度仍处于较低水平，行业内存在大批中小范畴企业，产物同质化景象较为彰着。“不外，值得暖热的是，近两年跟着蹧跶者对宠物食物默契阻挡长远，消畏怯智捏续增强，蹧跶者在选择产物时愈加严防品牌口碑、产物品性、安全性能以及个性化需求等成分。这种蹧跶理念的转变，正推动着行业品牌聚拢度缓缓晋升。”
同期，中宠股份还默示，将来中宠股份也将整合北好意思区位上风，推动墨西哥工场将与现存外洋基地形成协同收罗，构建遮盖行家主要阛阓的快速响应供应链体系，实现产能与阛阓的精确匹配。“自主品牌出海是公司耐久秉捏的中枢策略之一，依托多年来对外洋阛阓的了解，以及深度布局与深耕，当今已取得显耀进展。自主品牌出海是公司行家化策略落地、迈向国际化发展的迫切本质，为公司外洋业务的捏续增长提供了有劲撑捏，进一步安逸了公司的国际化发展地位。”
而关于佩蒂股份而言，在嘱咐短期外洋订单波动后，正积极调治寻求增长动能。其高管强调，尽管上半年营给与外部成分影响略有下滑，但毛利率显耀晋升，策动质料改善，这主要收货于东南亚工场的成本与价钱上风及产能开释带来的范畴效应。
面向将来，佩蒂股份的策略重点明确借助东南亚工场上风，安逸上风业务，并加打开拓欧洲、南好意思等商超客户，“公司谋划今明两年在越南、柬埔寨新增约5000吨宠物零食产能，以撑捏增长。并将捏续干涉国内业务，异常是在主粮产物方面，聚焦中高端阛阓，下半年将围绕主粮、咀嚼食物等高速增长品类推新，并已认真投产烘焙粮产线。”
而关于天元宠物而言，其正在寻找新的智商开脱现存的业务法则，企图通过线上线下渠谈的方式构建一个宠物行业内的“拼多多”，而这正如阐明天元宠物此前在公告及投资者换取中明确默示，跟着国内宠物产业快速、欣慰发展，以及电子商务、挪动互联网等信息本领的专揽普及，线上销售已缓缓成为我国宠物产物的主要销售与本质渠谈。“在销售管事规模，公司面向国际与国内阛阓折柳建立了国际与国内专科业务团队，国际团队进一步分区域进行阛阓开拓与客户管事，国内团队则重点发展与运营线上电营业务。”
此外，天元宠物默示，手脚兼具外洋宠物用品和境内宠物食物销售渠谈上风的公司，将来将进一步强化渠谈建树，尤其加强电商运营才调，打造品牌运营电商基本盘，进而依托渠谈打造渠谈品牌，并切入自主品牌发展新阶段，在灵验实现用户、数据、渠谈闭环建树基础上全面建立品牌价值，走上自主品牌孵化之路，进一步打造东谈主宠和解的新蹧跶生态。
在超3000亿元且年增速7.5%的宠物蹧跶阛阓驱动下开云体育(中国)官方网站，中国宠物食物行业正资黄历领自主化与供应链行家化的双重变革。当下行业正面对策略膨胀与盈利质料的深层博弈。当阛阓红利与国际贸易摩擦风险并存之际，中国宠物食物企业能否将范畴上风转动为品牌溢价，仍取决于品牌自研才调与阛阓开拓的双重破损。