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本文开头：时期周报 作家：朱成呈

7月3日晚，江波龙（301308.SZ）交出了一份足以刷新商场判辨的功绩预报。

公司瞻望2026年上半年实现归母净利润92亿元至110亿元，同比增长62204.03%至74393.95%。营业收入瞻望220亿元至250亿元，较上年同时翻倍增长。关于一家存储企业而言，如斯惊东谈主的利润爆发，背后既有行业周期的推动，也让商场重新凝视江波龙的历久竞争力。

江波龙的故事，始于深圳华强北。1996年，来自江西九江的蔡华波南下深圳，在华强北霸术存储芯片贸易，其后姐姐蔡丽江加入创业。坊间有说法称，公司称呼江波龙，恰是取自姐姐名字中的“江”、弟弟名字中的“波”，再加上两东谈主共同的生肖“龙”。

从一家几平时米的电子柜台起步，姐弟二东谈主用了近30年时候，将江波龙发展成为中国最大的颓靡存储厂商之一，并完成对好意思光旗下徒然存储品牌Lexar（雷克沙）的收购，踏进群众徒然存储品牌第一梯队。

不外，比较创业故事，更值得接头的是，这份功绩究竟有些许来自行业周期，又有些许源于企业自身体干。

江波龙在公告中提到，禀报期内，受卑劣需求增多以及群众存储晶圆产能总体增长有限的影响，群众半导体存储产业景气，为公司创造了精采的外部环境。

换句话说，一边是需求快速增长，一边是供给仍然偏紧，供需错配共同推高了整个这个词存储产业链的盈利水平。

事实上，这一轮高涨仍在持续。近日，科创板日报征引韩媒ZDnet Korea音讯称，三星电子正与客户协商，将于本年第三季度把通用DRAM平均售价较上一季度上调约20%；CFM闪存商场瞻望，三季度劳动器DDR5和企业级SSD价钱仍将辞别高涨10%至20%、25%至30%。

“高景气窗口至少延续至2026年底。”GKURC产经智库首席分析师丁少将向时期周报记者示意，2027年第一季度后，随新产能爬坡及结尾徒然电子需求回落，供需将趋于均衡，但HBM细分赛谈溢价仍坚挺。

续签历久晶圆供应合同

凭证灼识盘问数据，江波龙已成为群众第二大、中国最大的颓靡存储器企业。但与三星、SK海力士、好意思光等IDM原厂不同，江波龙并不出产存储晶圆。

存储产业链中，上游原厂掌抓DRAM、NAND晶圆制造材干，卑劣无间办机、PC、AI劳动器等结尾客户，而江波龙所代表的颓靡存储厂商，则承担着居品策动、封装测试、品牌运营及客户劳动等步调。当行业供过于求时，能否持续得到晶圆供应，很猛进度上决定了企业的增漫空间。

“莫得LTA（历久供应合同）的厂商，即使客户接头再好、品牌再强，也靠近无米下锅的窘境。”半导体资深内行张国斌向时期周报记者示意，在供给特地紧缺的布景下，LTA是颓靡存储厂商的人命线。刻下国外原厂2026年产能已沿途售罄、锁定，莫得与原厂坚贞历久供应合同，就意味着在产能分拨中处于最末优先级。

快想慢想商酌院院长、特邀评述员田丰向时期周报记者示意，LTA的价值远不啻于锁定供货，更进军的是设立计谋级而非采购级的各别化伙同接头。“这决定优先供货权、品种聘用权、时刻信息时效，是本轮超等周期中颓靡存储厂商输赢的底层变量。”

江波龙在功绩预报中表示，公司与多家群众主要存储晶圆原厂顺利续签晶圆供应合同（LTA 或 MOU)，保险了存储晶圆的供应，为将来的永恒发展夯实资源基础。

高库存因循功绩爆发

如若说LTA锁定的是将来产能，那么库存终了的等于当下利润。为止本年一季度末，江波龙存货达到179.61亿元，同比增长53.81%。跟着存储价钱持续高涨，这部分库存价值不休重估，也成为公司上半年功绩爆发的进军因循。

但库存从来不是一张稳赚不赔的筹码。“库存处罚是双刃剑，胆小者亏死在谷底，莽进者死在拐点。”田丰以为，库存处罚的本体是对供需拐点的判断材干，而拐点判断的信息开头，正巧依赖于原厂计谋级伙同所带来的供货量与交期信号。

蔡华波对此并不生分。2002年，公司创业初期，他曾因误判商场，一次性采购了多数日本瑞萨AG-AND闪存芯片。比及货才发现，行业主流还是转向NAND，这批芯片简直莫得客户欢然采购，公司资金一度堕入危机。

为了消化库存，蔡华波莫得聘用廉价甩货，而是率领团队自研U盘决策，把滞销芯片作念成居品。“江波龙一号”由此降生，公司也借此度过创业以来最危境的一次危机。

二十多年后，不异是库存，却站在了周期的另一端。行业下行时，库存意味着减值和现款流压力；行业上行时，库存意味着利润和议价材干。库存自身莫得好坏，果真决定遵守的，是企业对周期的判断，以及在正确的时候作念出正确决策的材干。

这亦然深圳华强北助长出一批存储企业的原因之一。不管是江波龙，照旧德明利、佰维存储，齐降生于国内最大的电子元器件集散地。这里每天齐在发生价钱波动、供需变化和时刻迭代。历久身处这么的商场环境，蔡华波等炼就的不仅仅销售材干，更是对行业周期、库存风险和供应链变化的锐利感知。

加价或贯串2026年全年

畴昔二十年，存储行业永久解脱不了周期王法。但这一轮，越来越多业内东谈主士运行以为，拐点可能比商场预期来得更晚。

在田丰看来，本轮存储周期最大的变化，不是需求增多，而是需求结构发生了转换。

畴昔，手机、PC等徒然电子是存储商场的主要需求方，需求波动较大；如今，AI数据中心正成为新的中枢买家。与徒然电子不同，AI劳动器一朝启动设立，存储采购具有更强的连气儿性和笃信性。

田丰以为，AI对存储的吸力不是需求侧多买了一些，而是通过HBM将原厂的高端产能永久性地从通用DRAM商场中抽走，每增多一批HBM订单，通用商场缺口就被放大数倍。这是一个正在自我强化的结构性机制，而非短期扰动。

这一变化还是运行向结尾商场传导。7月2日，小米集团合鼓吹谈主卢伟冰示意，手机行业正在履历近十年以来最严峻的时刻，失控的资本还是席卷整个这个词手机商场。苹果近期也布告上调部分MacBook、iPad等居品售价，并示意，AI数据中心快速延迟推高了内存和存储资本，从未见过某一类零部件价钱高涨得如斯之快。

关于本轮景气还能持续多久，业内判断并不十足一致，但宽广以为拐点不会很快到来。

“抽象各方预测，本轮存储高景气周期有望持续至2027-2028年。”张国斌判断，2026年全年高景气持续，加价有望贯串全年。

田丰则以为，本轮景气高点有望持续至2026年底，期间价钱仍将保持强势高涨；2027年行业将参预高位平台期，价钱涨幅彰着收窄，但不会出现趋势性回落；跟着新增产能逐渐开释，2028年商场将参预分化阶段，通用DRAM和eMMC供给当先收复，而HBM及企业级高端存储居品仍将紧缺至2029-2030年。因此，他判断，颓靡存储厂商在2026-2027年内仍将享受利润高增。

7月3日，江波龙报收618.02元/股开云体育，高涨3.14%，总市值2614.60亿元。